植养护综合治疗契合大众需求

1政策端关注大众毛发健康

国民健康Top10中，脱发问题占比27%位列第七，脱发成为困扰大众的一项健康问题。且随着人们生活水平提升，大众对毛发健康认识进入到全新高度。“护肤式护发”衍生的毛发健康产业也进入高速发展阶段。纽荷尔显微镜样品测试油墨观察。

植发行业在高速发展的同时，也面临供需不足带来的影响。毛发健康产业在医疗美容行业中属于较冷门且小众的项目，有执业资格可以进行植发手术的医护团队和机构较少。“影子医生”“三天速培训班”“护士代替医生”等现象被接连曝光，植发行业安全逐渐成为消费者关注热点。随着毛发移植规范等相关行业标准规范的撰写，多重监管政策出台等，促使植发行业正向发展，改善业内通过价格战劣币驱逐良币状况，植发机构竞争进入新阶段。

2养护成植发机构第二发展曲线，高频可复购优势明显

颜值经济驱动下，植发机构进入资源整合阶段。目前植发行业高速增长，但其获客渠道大部分依赖网络搜索以及相关媒体投放，前期营销成本较高，给部分规模较小的植发机构造成较大成本压力。2.5亿脱发人群中，真正选择进行植发的消费者只有约7000万，虽然脱发人数较多，但是接受植发医疗服务人数较少，行业市场渗透率较低。随着人均收入水平提高、消费者教育逐步增强等因素，植发技术更新迭代为患者带来更好更舒适体验，消费者潜在需求有望不断扩大。

因消费群体局限，获客难成为植发机构难题，“砸钱获客”成为行业普遍共识。但营销投入占比过高后、企业利润缩减，多个因素叠加导致植发行业容易打价格战，最终拉低企业利润，甚至诱发恶性竞争，导致医疗服务治疗下降，引起患者信用危机，最后形成行业发展恶性循环。

对于脱发患者而言相比于价格动辄上万的植发手术，平常的头发养护重要性明显增加，其中防脱洗发水、食疗在头发养护方面占比更高。专业度更高的外用和内服药物市场渗透率仅为20%。消费者逐渐注重头发护理，考虑到庞大的潜在脱发患者客群和连锁机构扩张空间，预计未来植发市场将进一步增长。目前一些头部企业增设头皮及毛发养护服务，经营范围逐渐扩展为“养发、头皮护理、植发、头发养护、生发、护发”，通过产业链延伸获得新发展。

告别刻板印象，植养护综合治疗契合大众需求。植发作为毛发市场分支之一，目前市场份额只占1%。包括白发、脱发、头皮保养等在内的头皮护理组成头皮理疗市场，具有更大想象空间。养发受众群体不受限制，属于高频可复购项目，整体市场规模远大于植发市场，不少植发机构将其设定为第二发展项目。

植发手术是脱发治疗的最后一步，对于早期脱发及脱发等级较轻的消费者，可以通过提前干预治疗、医学养护及药物治疗等手段延长头发生长周期。毛发养护贯穿整个植发治疗过程，尤其在大众对于毛发健康愈发重视、消费观念升级、审美偏好提高的环境下，护肤式护发理念深入人心，消费者逐渐愿意在头发上做文章，也更倾向于接受专业养护服务。植发机构开展养发、护发等服务既可以保障植发患者供发区毛囊健康情况、保证植发效果，也可以满足消费者多样化、个性化养护需求，推动植发机构毛发产业链整合。

毛发医疗服务主要由植发医疗和医疗养固服务组成。雍禾医疗招股书显示，2016-2020年，国内毛发医疗服务市场规模从78亿元增至184亿元，CAGR23.9%。2020年国内进行植发手术仅为51.6万例，渗透率不足0.5%。据Frost&Sullivan预计，中国毛发医疗服务市场规模将于2025年和2030年分别达到563亿元和1300亿元，行业持续高速增长，市场前景广阔。

植发+养发业务模式可以为毛发养护机构带来持续性收益。养发服务的价格根据项目和时间周期偶有波动，虽然客单价趋于平稳但复购率较高；植发按照毛囊单位收费，一个毛囊单位5-30元不等，价格与操作医生密切相关。高频+低客单价与低频+高客单价相结合形成毛发行业全产业链整合。

目前头部养发品牌，如丝域养发拥有2300多家线下门店，覆盖220个城市；纽荷尔显微镜样品测试油墨观察，章光101拥有1500多家门店，加盟店遍布各省。除了专业的养发馆之外，理发店、美容院、植发机构等均开始涉足头发护理、头皮问题治疗等相关服务项目，吸引养发需求人群。如新生植发2011年创新研发TDDP植养护体系，开启“植发+养发+护发”全产业链模式；雍禾植发2018年与健发品牌史云逊展开合作，从植发市场向毛发市场转型； 2020年大麦植发提出“植养固”一体化终身医疗体系，提供药物、注射治疗、激光治疗等固发、养发服务。

投资分析

脱发年轻化，释放植发需求。居民收入增长对医疗保健重视是保证植发产业发展基础。从植发受众群体来看，伴随生活节奏加快、社会压力增大，以及运动量不足、情绪不稳定、长期熬夜、吸烟习惯等因素，现代人群白发及脱发年龄明显提前，居民脱发问题呈现年轻化发展趋势，脱发人群数量将不断增加。

颜值消费带动，艺术种植受青睐。在颜值社会中，脱发、掉发等问题成为形象管理痛点。植发属于医美子行业，消费者希望通过植发医疗服务改善脱发问题，以提高自身颜值。同时随这审美偏好改变、植发技术进步，植发手术治疗脱发的功能不仅可以满足基本面貌改善，还可以通过发际线调整、眉毛种植、睫毛种植等艺术种植打开新客群市场，消费者对植发需求将持续提升。

植发技术不断成熟。植发技术发展过程中，所用种植器械越来越精细，纽荷尔显微镜样品测试油墨观察，极大减少手术带来创伤，加快伤口痊愈时间、缩短植发尴尬期，为患者生活提供便利。目前国内植发技术迅速发展为植发行业发展提供坚实基础。未来植发技术将在继续减小创伤、降低毛囊离体后应激反应方向发展。